2005会计专业技术资格中级财务管理冲刺试题（2）

2005会计专业技术资格中级财务管理冲刺试题（2）

2005-05-19 09:24:00　　中国会计师网

一、单项选择题(下列每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请将选定的答案，按答题卡要求，用2B铅笔填徐答题卡中相应的信息点。多选、错选、不选均不得分。)
1、下列属于非贴现指标的是( )。
A、投资利润率 B、净现值 C、净现值率 D、内部收益率
正确答案:A
解析:选项BCD属于考虑时间价值的折现指标。

2、已知某完整工业投资项目的固定资产投资为100万元，无形资产投资为20万元，流动资金投资为30万元，建设期资本化利息为10万元。则下列有关该项目相关指标的表述中正确的是（）。
A、投资总额为150万元 B、原始投资为160万元 C、建设投资为130万元 D、固定资产原值为110万元
正确答案:D
解析:
建设投资＝固定资产投资＋无形资产投资＋开办费投资＝100＋20＋0＝120（万元）
原始投资＝建设投资＋流动资金投资＝120＋30＝150（万元）
投资总额＝原始投资＋资本化利息＝150＋10＝160（万元）
固定资产原值＝固定资产投资＋资本化利息＝100＋10＝110（万元）

3、融资租赁筹资最主要的缺点是（）。
A、税收负担重 B、限制条款多 C、筹资速度慢 D、资金成本高
正确答案:D
解析:融资租赁筹资的主要缺点是资金成本较高，一般说来，其租金要比举借银行借款或发行债券所付的利息高得多。

4、下列不属于风险构成要素的是（）。
A、风险因素 B、风险收益 C、风险事故 D、风险损失
正确答案:B
解析:风险由风险因素、风险事故和风险损失三个要素构成。

5、某企业拟以“1/10，n/30”信用条件购进材料，其丧失现金折扣的机会成本率为（）。
A、10％ B、20％ C、18％ D、28％
正确答案:C
解析:放弃折扣成本率＝〔1％/（1－1％）〕÷〔360/（30－10）〕＝18％

6、下列可转换债券的基本要素中具有强制转换作用的条款是（）。
A、保护条款 B、赎回条款 C、回售条款 D、转换调整条款
正确答案:B
解析:参见教材113页。

7、应收账款收现率分析的目的是为了（）。
A、减少坏账损失 B、对应收账款收现水平制订一个必要的控制标准
C、加速应收账款的回收 D、确定客户的信用等级
正确答案:B
解析:应收账款收现保证率是为了适应企业现金收支匹配关系的需要；所确定出的有效收现的账款应占全部应收账款的最低比率。目的是为了对应收账款收现水平制定一个必要的控制标准。

8、下列项目中，与现金持有量呈反方向变动的成本是（）。
A、管理成本 B、机会成本 C、短缺成本 D、委托买卖佣金
正确答案:C
解析:管理成本与持有量无关，机会成本与持有量呈同方向变动，短缺成本与持有量呈反方向变动，委托买卖佣金，在证券交易总额固定的前提下，属于固定的转换成本。

9、发放股票股利会引起（）。
A、股东持股比例下降 B、每股利润下降 C、股票市场价值总额上升 D、每股市价上升
正确答案:B
解析:发放股票股利不会股东持股比例、不会改变股票市场价值总额，但会引起每股利润和每股市价下降。

10、某企业产销量和资金变化情况如下表：

则采用高低点法确定的单位变动资金为（）。
A、0.4 B、0.53 C、0.42 D、0.8
正确答案:A
解析:高低点法是根据业务量的最高和最低两点资料来进行计算的，所以本题应根据2001年和2003年的数据进行分析计算，b＝（270－240）/（325－250）＝0.4。

11、不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。
A、银行借款 B、发行借券 C、发行优先股 D、发行普通股
正确答案:D
解析:普通股没有固定的支付股利的义务，所以不会引致财务杠杆的作用，只有当存在利息和优先股股利时，才会导致财务杠杆作用。

12、下列关于债券收益率的说法中，正确的是（）。
A、享受税收优惠待遇的债券的收益率比较高
B、流动性高的债券的收益率比较高
C、违约风险高的债券的收益率比较高
D、易被赎回的债券的名义收益率比较低
正确答案:C
解析:决定债券收益率的主要因素有债券票面利率、期限、面值、持有期限、购买价格和出售价格，此外，债券收益率也会受到债券的可赎回条款、税收待遇、流动性及违约风险等属性不同程度的影响，其中，税收待遇和流动性与债券的收益率负相关，可赎回条款和违约风险则与债券的收益率正相关。

13、下列形式资本市场中不存在“内幕信息”的是（）。
A、强式有效市场 B、次强式有效市场 C、弱式有效市场 D、无效市场
正确答案:A
解析:在强式有效市场上，每一位交易者都掌握了有关资本产品的所有信息，而且每一位交易者所占有的信息都是一样的，因此说在强式有效市场上不存在“内幕信息”。

14、如果某投资项目的NPV>0，NPVR>0，PI>１，IRR>ic，PP>n/2，则可以断定该项目（）。
A、基本具备财务可行性 B、完全具备财务可行性
C、基本不具备财务可行性 D、完全不具备财务可行性
正确答案:A
解析:参见教材250页。

15、某公司某部门的有关数据为：销售收入50000元，已销产品的变动成本和变动销售费用30000元，可控固定间接费用2500元，不可控固定间接费用3000元，分配来的公司管理费用为1500元。那么，该部门的利润中心负责人可控利润为（）。
A、20000元 B、17500元 C、14500元 D、10750元
正确答案:B
解析:利润中心负责人可控利润＝销售收入－变动成本－可控固定成本＝50000－30000－2500＝17500（元）

16、若某企业近五年（1998至2002年）年末的所有者权益分别为1500万元、1700万元、6800万元、9900万元、13600万元，则该企业2002年的三年资本平均增长率为（）。
A、100％ B、397％ C、128％ D、68％
正确答案:A
解析:三年资本平均增长率＝（年末所有者权益/三年前所有者权益）1/3－1＝

17、某公司当年税后净利为1000万元，下年计划投资所需资金600万元，公司的目标资金结构为自有资金占60％，借入资金占40％。则按照剩余股利政策的要求，公司当年向投资者分红的数额为（）万元。
A、640 B、400 C、600 D、560
正确答案:A
解析:1000－600×60％＝640万元。
在剩余股利政策下，可向投资者分红的数额＝当年税后净－下年计划投资所需资金×目标资金结构中自有资金所占的比例。

18、最能直接体现决策结果的预算是（）
A、特种决策预算 B、日常业务预算 C、财务预算 D、总预算
正确答案:A
解析:最能直接体现决策结果的预算是特种决策预算。全面预算是所有以货币及其他数量形式反映的有关企业未来一段期间内全部经营活动各项目标的行动计划与相应措施的数量说明。具体包括特种决策预算、日常业务预算和财务预算。全面预算体系中的最后环节是财务预算，又称总预算。

19、某投资中心当年实现利润10000元，投资额为50000元，预期最低的投资收益率为12％，则该中心的剩余收益为（）
A、4000 B、5000 C、1200 D、600
正确答案:A
解析:10000－50000×12％＝4000元。
剩余收益＝利润－投资额×规定或预期的最低投资报酬率。

20、杜邦财务分析体系的核心比率是（）
A、总资产报酬率 B、净资产收益率 C、权益比率 D、销售利润率
正确答案:B
解析:杜邦财务分配体系的核心比率是自有资金利润率。杜邦财务分析体系的指标主要有：自有资金利润率、总资产净利率、销售净利率、资产周转率、权益乘数。

21、某人以40元的价格购入一张股票，该股票目前的股利为每股1元，股利增长率2％，一年后以50元的价格出售，则该股票的投资收益率应为（）
A、2％ B、20％ C、21％ D、27.55％
正确答案:D
解析:由于短期持有，所以可不考虑时间价值，股票收益率包括预期股利率和预期资本利得收益率，即：K＝〔D1＋（S1－S0）〕÷S0，依题意K＝〔1×（1＋2％）＋（50－40）〕÷40＝27.55％。

22、全面预算体系中的最后环节，称为（）。
A、资本支出预算 B、销售预算 C、财务预算 D、直接工资预算
正确答案:C
解析:全面预算体系中的最后环节是财务预算，又称总预算。
全面预算是所有以货币及其他数量形式反映的有关企业未来一段期间内全部经营活动各项目标的行动计划与相应措施的数量说明。具体包括特种决策预算、日常业务预算和财务预算。最能直接体现决策结果的预算是特种决策预算。

23、某校准备设立奖学金，现存入一笔现金，预计以后无限期地在每年年末支取利息2000元。在存款利率为8％的条件下，现在应存款( )元。
A、25000 B、20000 C、21600 D、22500
正确答案:A
解析:现在应存款=2000÷8％=25000(元)。

24、非系统风险( )。
A、归因于广泛的经济趋势和事件 B、归因于某一投资企业特有的经济因素或事件
C、不能通过多角化投资得以分散 D、通常以β系数进行衡量
正确答案:B
解析:非系统风险是公司特有风险，能够通过多角化投资分散。β系数只能衡量系统风险的大小，不能用来衡量非系统风险。

25、某公司资金总额为1000万元，负债比率为40％，负债利息率为10％。该年公司实现息税前利润为150万元，公司每年还将支付6.7万元的优先股股利，所得税率33％。则该公司下年的财务杠杆系数为( )。
A、3 B、2.5 C、1.5 D、0.5
正确答案:C
解析:财务杠杆系数=

。

二、多项选择题(下列每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请将选定的答案，按答题卡要求，用2B铅笔填涂答题卡中相应的信息点。多选、少选、错选、不选均不得分。)
1、下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（）。
A、物价持续上升 B、陷于经营收缩的公司 C、企业资产的流动性较弱 D、企业盈余不稳定
正确答案:ACD
解析:参见教材362页，陷于经营收缩的公司多采取多分少留政策。

2、增量预算的方法基于以下几项假定（）。
A、现有的业务活动是企业必需的 B、业务量水平较为稳定
C、原有的各项开支都是合理的 D、增加费用预算是值得的
正确答案:ACD
解析:业务量水平较为稳定是固定预算的适用条件。增量预算是指以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量水平及有关降低成本的措施，通过调整有关原有费用项目而编制预算的方法。

3、下列有关单项资产的β系数的表述正确的的是（）。
A、某单项资产的β系数可以反映该单位资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系
B、某单项资产的β系数可以反映该单位资产所含有的全部风险对市场组合平均风险的影响程度
C、某单项资产的β系数等于该种资产的风险报酬率比市场组合的报酬率
D、某单项资产的β系数等于该资产与市场资产组合的协方差除以市场资产组合的方差
正确答案:ACD
解析:β系数只能衡量系统风险，而不是全部风险，所以应该是某单项资产β系数可以反映该单项资产所含有的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，因此B不对。

4、在下列项目中，属于完整工业投资项目现金流入量内容的有（）。
A、营业收入 B、回收固定资产余值 C、回收流动资金 D、节约的经营成本
正确答案:ABC
解析:选项D属于现金流出，只不过以负数表示。不属于现金流入量。

5、弱式有效市场满足（）。
A、信息公开的有效性 B、投资者对信息作出判断的有效性
C、信息从被公开到被接收的有效性 D、投资者实施投资决策的有效性
正确答案:CD
解析:弱式有效市场不仅损害了信息公开的有效性，而且损害了投资者对信息作出判断的有效性。

6、企业大量增加速动资产可能导致的结果是（）。
A、减少资金的机会成本 B、增加资金的机会成本 C、增加财务风险 D、降低资产的收益率
正确答案:BD
解析:增加速动资产尽管可以增加偿还债务的安全性，但却会因现金或应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本，降低资产的收益率。

7、关于递延年金，下列说法正确的是（）。
A、递延年金是指隔若干期以后才开始发生的系列等额收付款项
B、递延年金终值的大小与递延期无关
C、递延年金现值的大小与递延期有关
D、递延期越长，递延年金的现值越小
正确答案:ABCD
解析:递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项，因此，终值的大小与递延期无关；它只是普通年金的特殊形式，同样遵守普通年金折现的规律，即递延期越长，递延年金的现值越小。

8、最佳资本结构的判断标准有（）
A、企业价值最大化 B、加权平均资本成本最低 C、每股收益最大 D、筹资风险最小
正确答案:AB
解析:企业负债比率太高时，每股收益最大，但会给企业带来较大的财务风险；反之亦然。所以，公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，这时公司的资本成本也是最低的。

9、以下可以导致实际贷款利率提高的有（）
A、补偿性余额 B、贴现贷款 C、定期等额偿还 D、信贷额度
正确答案:ABC
解析:信贷额度亦即贷款限额，与贷款利率无关。而其他三者均会导致企业可利用的贷款额减少，从而实际利率高于名义利率。

10、企业为应付紧急情况而持有的现金余额主要取决于（　　）。
A、企业愿意承担风险的程度 B、企业临时举债能力的强弱
C、企业派发现金股利的需要 D、企业对现金流量预测的可靠程度
正确答案:ABD
解析:企业派发现金股利的需要属于满足交易动机的现金需要。

三、判断题(请将判断结果，按答题卡要求，用2B铅笔填涂答题卡中相应的信息点。每小题判断结果正确的得1分，判断结果错误的扣0.5分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。)
1、若假定在经营期不发生提前回收流动资金，则在终结点回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。（）
正确答案:√
解析:本题考点是流动资金回收的估算。

2、某公司向银行借入12000元，借款期为3年，每年的还本付息额为4600元，若利率为7％，年金现值系数＝2.6243；利率为8％时，年金现值系数＝2.5771，则借款利率为7.96％。（）
正确答案:×
解析:本题的考点是利用插补法求利息率。据题意，P＝12000，A＝4600，N＝3，12000＝4600（P/A，i，3）；（P/A，i，3）＝2.609；（ i－7%）/（8％－7％）＝（2.609－2.6243）/（2.5771－2.6243），i＝7.32％。

3、流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，说明企业有足够的现金或存款用来偿债。（）
正确答案:×
解析:流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。流动比率也可能是存货积压、应收账款增多且收账期延长，以及待摊费用和待处理财产损失增加所致，而真正可用来偿债的现金和存款却严重短缺。

4、纠正性控制是针对某些环节的不足或缺陷而采取的控制措施。（　　）
正确答案:×
解析:纠正性控制是对那些由侦察性控制查出来的问题的控制，而补偿性控制才是针对某些环节的不足或缺陷而采取的控制措施。

5、利率是一定时期运用资金资源的交易价格，按利率之间的变动关系，可以分为固定利率和浮动利率。（）
正确答案:×
解析:该判断前一句话是正确的，后面按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率；按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率。

6、从较长的时间来看，所有的成本都在变化，没有绝对不变的固定成本。（　　）
正确答案:√
解析:固定成本必须和一定时期、一定业务量联系起来进行分析，从较长的时间来看，所有的成本都在变化，没有绝对不变的固定成本。

7、无论资产之间的相关系数大小如何，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率，投资组合的风险也不会高于所有单个资产中的最高风险。（　　）
正确答案:√
解析:参见教材188页。

8、基金收益率用以反映基金的增值情况，它是评价基金业绩最基本和最直观的指标。（　　）
正确答案:×
解析:基金单位净值是评价基金业绩最基本和最直观的指标。

9、固定股利政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司，但该政策很难被长期采用。（　　）
正确答案:√
解析:参见教材368页。

10、某企业2004年赊销额为7200万元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60％，资金成本为10％，则应收账款的机会成本为72万元。（　　）
正确答案:√
解析:应收账款机会成本＝7200/360×60×60％×10％＝72（万元）。

四、计算分析题(凡要求计算的项目，除题中特别加以标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)
1、某公司拟筹集资本1000万元，现有甲、乙、丙三个备选方案。有关资料如下所示：（1）甲方案：按面值发行长期债券500万元，票面利率10％，筹资费用率1％；发行普通股500万元，筹资费用率5％，预计第一年股利率为10％，以后每年按4％递增。（2）乙方案：发行优先股800万元，股利率为15％，筹资费用率为2％；向银行借款200万元，年利率为5%。（3）丙方案：发行普通股400万元，筹资费用率为4％，预计第一年股利率12％，以后每年按5%递增；利用公司留存收益筹资600万元。该公司所得税税率为33%。要求：确定该公司的最佳筹资方案。
正确答案:
（1）甲方案：
长期债券成本：10％×（1－33％）/（1－1％）＝6.77％
普通股成本＝10％/（1－5％）＋4％＝14.53％
综合资金成本＝（500/1000）×6.77％＋（500/1000）×14.53％＝10.65％
（2）乙方案：
优先股成本：15％/（1－2％）＝15.31％
银行借款利率：5％×（1－33％）＝3.35％
综合资金成本＝（800/1000）×15.31％＋（200/1000）×3.35％＝12.92％
（3）丙方案
普通股成本：12％/（1－4%）＋5％＝17.5％
留存收益成本：12％＋5％＝17％
综合资金成本＝（400/1000）×17.5％＋（600/1000）×17％＝17.2％
因为甲方案的加权平均资金成本最低，所以甲方案形成的资金结构最优。应该选择甲方案。

2、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6％的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8％。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值。（2）代甲企业作出股票投资决策。
正确答案:
（1）计算M、N公司股票价值
M公司股票价值＝0.15×（1＋6％）/（8％－6％）＝7.95（元）
N公司股票价值＝0.6/8％＝7.5（元）
（2）分析与决策
由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7.95元，故M公司股票目前不宜投资购买。
由于N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值7.5元，故可以投资购买。

3、某企业投资15500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40％，要求的最低投资报酬率为10％，目前年税后利润为20000元。要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年企业每年的税后利润。（2）计算该投资方案的净现值。（3）计算该投资方案的回收期。（4）计算该投资方案的投资利润率（用净利润进行计算）。
正确答案:
（1）
每年折旧额＝（15500－500）/3＝5000（元）
第一年税后利润＝20000＋（10000－4000－5000）×（1－40％）＝20600（元）
第二年税后利润＝20000＋（20000－12000－5000）×（1－40％）＝21800（元）
第一年税后利润＝20000＋（15000－5000－5000）×（1－40％）＝23000（元）
（2）
第一年税后现金流量＝（20600－20000）＋5000＝5600（元）
第二年税后现金流量＝（21800－20000）＋5000＝6800（元）
第三年税后现金流量＝（23000－20000）＋5000＋500＝8500（元）
净现值＝5600×0.909＋6800×0.826＋8500×0.751－15500＝1590.7（元）
（3）回收期＝2＋（15500－5600－6800）/8500＝2.36（年）
（4）投资利润率＝[（600＋1800＋3000）/3]/15500＝11.61％。

4、资料：某公司下设A和B两个投资中心，本年度公司决定追加投资30万元，追加前A、B两投资中心的投资额分别为20万元和30万元，投资利润分别为1万元和4.5万元，该公司加权平均投资利润率为10％。现公司决定分别向A、B两个投资中心追加投资10万元和20万元。追加投资后，A、B两个投资中心的利润分别为1.8万元和7.4万元。要求：（1）计算追加投资前的下列指标： ①各投资中心的投资利润率 ②各投资中心的剩余收益 ③总公司的投资利润率 ④总公司的剩余收益（2）计算追加投资后的下列指标;： ①各投资中心的投资利润率 ②各投资中心的剩余收益 ③总公司的投资利润率 ④总公司的剩余收益
正确答案:
（1）追加投资前：
A投资中心的投资利润率＝1/20＝5％；
B投资中心的投资利润率＝4.5/30＝15％（万元）。
A投资中心的剩余收益＝1－20×10％＝－1（万元）；
B投资中心的剩余收益＝4.5－30×10％＝1.5（万元）。
该公司总的投资利润率＝（1＋4.5）/（20＋30）＝11％
该公司总的剩余收益＝－1＋1.5＝0.5（万元）
或者＝5.5－50×10％＝0.5（万元）。
（2）追加投资后：
A投资中心的投资利润率＝1.8/30＝6％；
B投资中心的投资利润率＝7.4/50＝14.8％。
A投资中心的剩余收益＝1.8－30×10％＝－1.2（万元）；
B投资中心的剩余收益＝7.4－50×10％＝2.4（万元）。
该公司总的投资利润率＝（1.8＋7.4）/（30＋50）＝11.5％；
该公司总的剩余收益＝－1.2＋2.4＝1.2（万元）
或者＝（1.8+7.4）－80×10％＝1.2（万元）。

五、综合题一(凡要求计算的项目，除题中特别加以标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)
1、某企业计划采用赊销办法销售产品，有A、B两个方案可供选择A方案其信用条件是N/30，年度赊销净额180万元，坏账损失率2％；B方案信用条件是N/60，年度赊销净额210万元，坏账损失率3％。企业变动成本率为75％，机会成本率20％。假定其他条件相同。要求：（1）选择最佳的信用期限；（2）企业若选择了B方案，但为了加速收回应收账款，决定将信用条件改为“2/20，N/60”，估计约有50％的客户会享受现金折扣，坏账损失率降为2％，计算改变信用条件后增加的净收益。
正确答案:
（1）30天信用期限下：
信用成本前收益＝180×（1－75％）＝45（万元）
应收账款周转次数＝360÷30＝12（次）
应收账款平均余额＝180÷12＝15（万元）
维持赊销业务所需资金＝15×75％＝11.25（万元）
应收账款机会成本＝11.25×20％＝2.25（万元）
坏账损失＝180×2％＝3.6（万元）
信用成本＝2.25＋3.6＝5.85（万元）
信用成本后收益＝45－5.85＝39.15（万元）
60天信用期限下：
信用成本前收益＝210×（1－75％）＝52.5（万元）
应收账款周转次数＝360÷60＝6（次）
应收账款平均余额＝210÷6＝35（万元）
维持赊销业务所需资金＝35×75％＝26.25（万元）
应收账款机会成本＝26.25×20％＝5.25（万元）
坏账损失＝210×3％＝6.3（万元）
信用成本＝5.25＋6.3＝11.55（万元）
信用成本后收益＝52.5－11.55＝40.95（万元）
分析可知，60天信用期比30天信用期增加收益1.8万元（40.95－39.15），60天为最佳信用期。
（2）2/20、N/60条件下：
应收账款周转期＝50％×20＋50％×60＝40（天）
应收账款周转次数＝360÷40＝9（次）
应收账款平均余额＝210÷9＝23.3（万元）
维持赊销业务所需资金＝23.3×75％＝17.475（万元）
应收账款机会成本＝17.475×20％＝3.495（万元）
坏账损失＝210×2％＝4.2（万元）
现金折扣＝210×2％×50％＝2.1（万元）
信用成本＝3.495＋4.2＝7.695（万元
信用成本前收益＝210×（1－75％）-2.1＝50.4万元）
信用成本后收益＝50.4－7.695＝42.705（万元）
改变信用条件后增加的净收益＝42.705－40.95＝1.755（万元）

六、综合题二(凡要求计算的项目，除题中特别加以标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)
1、某公司只生产一种产品，2004年度息税前利润为100万元，销售量为10000件，变动成本率为60％，单位变动成本240元。该公司资本总额为800万元，其中普通股资本600万元（发行在外普通股股数10万股，每股60元），债务资本200万元（债务年利率为10％），公司所得税税率为33％。要求：（1）计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。（2）该公司2005年准备追加筹资500万元，拟有两种方案可供选择：一是增发普通股10万股，每股50元；二是增加债务500万元，债务年利率仍为10％。若息税前利润保持不变，你认为该公司2005年应采用哪种筹资方案？为什么？（提示：以每股收益的高低为判别标准）。（3）若该公司发行普通股筹资，上年每股股利为3元，未来可望维持8％的增长率，筹资费率为4％，计算该普通股的资金成本。
正确答案:
（1）
单价＝240/60%＝400（元）
　固定成本＝10000×（400－240）－1000000＝600000（元）
DOL＝10000×（400－240）/〔100000×（400－240）－600000〕＝1.6
DFL＝100/（100－20）＝1.25　　　　　
DCL＝1.6×1.25＝2
（2）
（EBIT－200×10％）×（1－33％）/（10＋10）＝[EBIT－（200＋500）×10％]*（1－33％）/10
EBIT＝120（万元）
∵目前EBIT为100万元，低于每股利润无差别点的利润120万元
　∴应采用普通股筹资
（3）K＝〔3×（1＋8％）/50×（1－4％）〕＋8％＝3.24/48＋8％＝14.75％

百灵编辑：贞云

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